美国有一部根据真实故事改编的电影《大空头》，讲述了2008年美国“次贷危机”爆发前，三个做空市场而大赚特赚的团队的故事。针对电影的三位主人公，有人提出他们是因为发现了一个机会，而后战胜了内心的自我怀疑，坚持了下去，才成为最后的大赢家。

我认为这些总结不止隐藏了难点，更是在基本的原理、思维、哲学层面，犯了“白知”式的错误。关于该影片，我认为可以从投资原理、思维方式和认知哲学这三个方面来分析。

投资原理：找准下注筹码

传说，哲学家泰勒斯靠“准确预测天气”发了大财。很多人以为这个故事和《大空头》一样，讲的是一个“准确预测+坚持到底”的投资故事，这其实是错误的。

据传，在古希腊时期，泰勒斯被人说穷，他为了证明自己，夜观天象预测出第二年橄榄会大丰收。接着，他变卖家产，在第二年的夏天以极低的价钱租下了当地所有榨橄榄油的机器。果然，第二年橄榄丰收，泰勒斯借此大赚了一笔。

可事实是，泰勒斯只是支付了一笔首付款，以很低的租金租用了附近所有的橄榄油压榨机的季节性使用权。也就是说，他买的是“优先租机器的权力”。而只要压榨机的需求大幅增加，泰勒斯转租机器，就能大赚一笔。即便收成不好，损失也有限。

由此可见，泰勒斯赚钱，和预测天气毫无关系。《大空头》的主人公最终能赚钱也是类似的道理。影片的主人公抓准机会，赌地产泡沫会破裂，做空次级房贷，并利用CDS(Credit Default Swap信用违约互换）来以小博大。

CDS费率每年只要1.5%，合约的期限可以长达30年。若输每年缴1.5%保费，若赢赚30-50倍保费赔付。这看似是一个赌博游戏，但爆掉的风险很小，胜率接近100%。

很多人都曾预测房地产泡沫会破灭，可其中的大部分人熬不住，在转机来临之前就挂掉了。这其中的关键在于要发现“被错误定价”的筹码，只有拿到这些筹码，并真正理解其数学上的意义，才不会感到煎熬。

泰勒斯和《大空头》主角最终能获益，正是因为他们买下的是“损失有限、收益极大”的选择权。而所谓靠“预测准确+坚持到底”赚钱的看法，这只是一种一阶思维。

思维方式：善用二阶思维

前文中的例子能投资成功，关键在于购买被错误定价的凸性机会。例如，前面说过的橄榄油压榨机的故事，曲线如下：

要明白什么是凸性，我们首先要懂得“一阶”和“二阶”的区别。我们来看下面的例子：

假如你刚刚被告知，在未来的2小时内，你的祖母所在地方的平均温度是最适宜老人的21℃。可是，随后你被告知，你的祖母前1小时会处在零下8℃的环境下，在后1小时将处于60摄氏度的环境中。

在这个例子中，前面的平均温度是21℃，这组平均数就是“一阶效应”。后面前1小时和后1小时温差极大，而平均温度是21℃，这一组数据是“二阶效应”。

因为你的祖母对温度的变化和天气的波动是脆弱的，所以第二组数据比第一组数据更重要。也就是说，如果一个人在变化面前是脆弱的，那么平均数的概念就没有意义。

事实上，凸性就是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度，它是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。

而在投资环境下，所谓凸性就是随着时间推移，要么损失速度越来越慢，要么收益增加越来越快。也可以降阶理解成损失有限，收益无限。凹性则相反，随着时间推移，损失加速，或增长变缓，降阶理解就是收益有限，损失可能无限。

泰勒斯和《大空头》的主角，他们靠的不是准确预测，而是正收益和可选择的凸性效应，也就是说他们抓住了凸性的投资机会。要找到这种隐藏的机会，首先就要用所谓的高阶思维去思考问题，也就是能够从另外的维度去理解一个问题。

比如说，要预测高速公路一辆车的位置，其作为二阶导数的加速度，比一阶导数的速度更加重要。当初的Facebook能拿到很高的估值，就是因为投资人看中的是加速度，而非速度。由此可见，缺乏二阶思维，我们很容易绕开那些真正的秘密。不过，在现实世界中，要命的不是无知，而是我们对自己无知的无知。

认知哲学：知道不知道的

一部分人会认为自己最大的敌人是“自我怀疑”，但对投资人而言，自我怀疑是一种美德。影片《大空头》里赚得最多的是保尔森，他为客户赚了200亿美金。然而，之后的十年里他佳绩不再。保尔森足够自信，且总想证明自己。但投资人是要赚钱，不是赚自信。

庄子曾有言，“故天下皆知求其所不知，而莫知求其所已知者；皆知非其所不善，而莫知非其所已善者。是以大乱。”这句话说的就是二阶智慧的怀疑精神。知道，或者不知道，这是一阶智慧。知道自己知道，或者知道自己不知道，是二阶智慧。

缺乏一阶智慧，你最多是没法赚到钱，而缺乏二阶智慧，你却可能亏掉大钱。因为决定一个人短期命运的，是“运气和（作为一阶智慧的）已知”，而决定一个人长期命运的，是“运气和（作为二阶智慧的）对无知的已知”。